（二）投资

投资恢复主要靠第三产业投资。全社会固定资产投资*2020年一季度同比增速为-16.1%，二季度转正为3.8%。从三次产业看，2020年一季度三次产业投资同比增速分别为-13.8%、-21.9%、-13.5%；二季度分别为9.3%、-1.0%、5.7%。三次产业投资对投资增长的贡献率，一季度分别为1.6%、43.5%、54.9%，二季度分别为8.1%、-8.8%、100.7%。可见，二季度投资转正的主要因素是第三产业投资，以制造业为主的第二产业投资处于拖后腿的状态。

（*和国家统计局公布的数据一样，这里全社会固定资产投资不含农户，以下无特别说明均为此口径。这部分三大产业投资数据使用统计局公布的不变价数据，细分行业投资数据用统计局一季度和上半年新闻发布会数据，2019年的不变价数据利用同比增速倒推测算。） 

第三产业投资主要靠房地产和基建投资。2020年一季度，19个行业对投资的贡献率排在前五的分别是：制造业（44.6%），房地产业（15%），水利（13.09%），交通（11.4%），批发零售（4.09%）。二季度投资转正，行业投资贡献率也发生了变化，排在前五位的变为：房地产业（53.9%），电热气水（35.86%）、交通（29.12%），农业（17.94%），教育（13.05%）。可见，二季度投资转正首先是靠基建投资，贡献率为48.4%；其次是房地产投资，贡献率为53.9%（见表1）。制造业延续了最近几年投资不振态势，对总投资的贡献率为-53.6%。 

民间投资增长落后于总投资增长。2015年二季度之前，民间投资占总投资的比重逐步提高，2015年二季度达到峰值的65%，之后民间投资占总投资的比例逐步下降，2019年四季度跌至51%，低于民营经济占国民经济的比例。

2020年一、二季度民间投资跌幅均大于总投资（见图6）。民间投资大都投向制造业，投向基建领域的较少。因此，民间投资不振与制造业投资不振是相互关联的。