2025年全国两会即将召开，中央政治局会议释放重磅信号，提出“实施更加积极有为的宏观政策”，强调扩内需、稳楼市股市与科技创新融合。在此背景下，中国自主研发的AI大模型Deepseek突破技术瓶颈，以开源模式加速产业智能化转型，为经济增长注入新动能。然而，外部环境不确定性加剧——美国加征关税引发市场波动，人民币汇率承压，科技板块回调凸显创新周期中的市场脆弱性。AI技术的突破性发展能否为今年的经济增长注入强劲的新动能？今年中国资产企稳回升的势头是否也已经确定？去年十月份发布的一系列增量举措，是否还会有加码措施？复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚接受凤凰卫视的连线专访，对相关内容进行解读。

Q1两会即将召开，中央政治局今天开会审议政府工作报告稿，会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，并且要稳住楼市股市。自从中国自主研发的AI大模型DEEPSEEK面市后，中国AI发展的卡脖子问题获得突破，企业得以低成本加速AI的应用落地，是否也将为今年的经济增长注入强劲的新动能？

孙立坚：当前科技创新与产业创新融合发展的战略部署，特别是以DeepSeek为代表的开源大模型的突破性进展，正在为中国经济转型升级提供关键驱动力。首先需要明确的是，Deepseek开源模式的技术溢出效应正在重构产业生态，为产业和科技的创新驱动政策提供了强有力的支持。开源模式降低了技术门槛，打破了传统的技术壁垒，使得算法、算力和数据资源能够在研发机构、科技企业与传统行业间形成协同网络。现在，更多企业能够以较低成本接入AI技术，从而加速技术在各行各业的落地应用。目前已有制造业企业通过调用开源模型快速搭建智能质检系统，服务业企业利用自然语言处理技术优化客户服务流程，这些实践正在从供给端提升全要素生产率，可见技术溢出效应正在逐渐推动传统产业的数字化转型。这种创新驱动的发展模式，正是中国经济高质量发展的重要引擎。

其次，AI的迅速发展带来了“开源节流”和“提质增效”的双重效应，这对中国经济的高质量发展具有重要意义。在开源生态支撑下，企业不仅能通过流程自动化降低运营成本，更重要的是能借助深度学习优化决策系统。一方面，AI技术能够帮助企业优化资源配置，降低运营成本，实现“开源节流”。另一方面，AI技术还能够提升产品和服务的质量，实现“提质增效”。这种叠加效应不仅提升了企业的竞争力，也为经济增长注入了新的活力。

从资本市场维度观察，AI技术的突破正在重塑市场预期和信心，进而盘活资金循环，稳定资产价格。近年来，受全球经济不确定性增加和国内经济下行压力的影响，市场信心一度低迷，资金流动性不足，导致楼市和股市波动较大。而AI技术的快速发展，尤其是DEEPSEEK这样的突破性成果，能够提振市场对科技创新的信心，吸引更多资金流入相关领域。当前投资者对科技成长板块的估值逻辑已从单纯市盈率计算转向生态构建能力评估，这种认知迭代促使更多社会资本通过创投基金、产业母基金等形式注入创新链条。如此，不仅有助于资产价格的修复和稳定，更能通过财富效应为实体经济提供更多的融资支持，并提振消费预期，进一步盘活资金循环，从而形成良性循环。

当然，颠覆性创新往往是一把“双刃剑”，AI技术的快速发展虽然带来了巨大的机遇，但也伴随着一些不容忽视的挑战。就现阶段观察，AI的普及对劳动力市场的影响呈现出两极分化的特征：高技能岗位的市场需求持续扩张，而一些较为传统的程序性的工作正在被AI技术逐渐取代。同时，AI技术的普及也带来了数据隐私和安全问题，如何在技术创新与隐私保护之间找到平衡，其中的权属界定、收益分配等问题都亟待解决。此外，AI技术的快速迭代也可能引发市场波动，尤其是在资本市场中，投资者对AI相关企业的估值可能存在过度乐观或悲观的情绪，导致市场波动加剧。

综合来看，AI技术创新确实为经济增长提供了新质生产力，但其动能释放强度取决于政策组合拳的协同效能。当产业政策精准引导技术攻关方向、财政政策通过研发加计扣除强化企业创新主体地位、货币政策维持流动性合理充裕时，我们有望见证技术创新、资本形成与全要素生产率提升之间的正向循环加速运转，这将成为中国经济在复杂国际环境下实现高质量发展的重要支撑点。

Q2今天的中央政治局会议也提出要稳住楼市股市，我们看到DEEPSEEK带来的技术突破，大大提升了中国资产的估值。虽然今天沪深港股当中的AI概念板块在外围影响之下出现大幅回调，不过估值的抬升已经成为市场共识。楼市和股市走势向来是相辅相成，今年中国资产企稳回升的势头是否也已经确定？

孙立坚： 从当前的市场环境来看，Deepseek等AI技术的突破确实为中国资产估值的提升提供了重要支撑，不仅增强了市场对中国科技创新能力的信心，也为相关行业带来了新的增长预期。然而，尽管估值的抬升已经成为市场共识，但颠覆性的创新往往会导致市场价格过度波动，影响有效需求的形成。近期AI板块的深度回调恰印证了技术创新周期中市场预期的易变性，股价波动可能会引发投资者的短期投机行为，从而加剧市场的不稳定性。

为了化解这些压力，我们可以从以下几个方面入手：一是政策层面需要展现出稳定资产价格的决心，并加大扶持力度。中央政治局会议提出“稳住楼市股市”，这表明政府已经意识到资产价格稳定对经济健康发展的重要性。具体而言，可以通过优化货币政策、财政政策和产业政策的协同作用，为市场提供稳定的流动性支持。针对楼市，可以通过合理调整房贷利率和首付比例，支持刚性和改善性住房需求；针对股市，则可以进一步完善资本市场基础制度，鼓励长期资金入市，减少短期投机行为对市场的冲击。

二是抓住资产价值重估和潜在投资需求释放的时间窗口，进一步深化对内对外的改革开放的市场化举措。AI技术的突破为中国资产的价值重估提供了契机，而这一过程也为潜在的投资需求释放创造了条件。通过深化市场化改革，例如放宽外资准入限制、优化营商环境、推动国企混改等措施，可以吸引更多国内外资金流入中国市场，从而盘活资金循环，扩大投资渠道。

另外特别需要强调的是，在美联储货币政策外溢效应加剧、全球避险情绪升高的复杂环境下，我国更需要建立开放与监管的有效配合机制，防范外部风险对国内金融市场的冲击。近年来，我国金融监管部门创新运用宏观审慎管理工具箱，通过建立跨境资本流动监测预警体系、完善衍生品市场风险对冲机制、优化沪深港通额度动态调节等方式，既保障了资本市场双向开放的深度，又筑牢了防范短期投机资本冲击的防火墙。当前，全球经济不确定性增加，尤其是美联储货币政策的波动可能导致资本逆流和资产价格的波动。为此，我们需要在开放的同时继续加强监管，确保金融市场的稳定运行。这种"开正门、堵偏门"的监管智慧，正是实现开放与安全动态平衡的关键所在。

总的来说，尽管Deepseek等AI技术的突破为中国资产的估值提升提供了重要支撑，但楼市和股市的企稳回升仍需政策的持续支持和市场的共同努力。技术革命带来的生产率提升需要通过产业链传导、企业盈利改善、就业质量提高等环节，才能最终转化为居民可支配收入增长和投资信心增强，这个传导周期往往需要经历市场验证和制度适配的过程。通过稳定资产价格、深化改革开放、加强监管协调等多方面的举措，我们可以更好地抓住资产价值重估的机遇，推动中国楼市和股市在今年实现企稳回升的势头。同时，也需要警惕外部环境的不确定性，确保金融市场的稳定运行，为经济的长期健康发展奠定坚实基础。

Q3今天市场也高度关注特朗普所启动的关税危胁，担忧美国损人不利己的关税措施将会引发贸易战并危胁全球的经济发展，人民币兑美元汇价今天下跌至超过一周低位，2月份累计下跌0.26%，面对外部冲击的压力上升，市场也在期盼两会政府工作报告将会释放的宏观政策措施，您预期除了延续去年十月份发布的一系列增量举措，是否还会有加码措施？

孙立坚：面对美国关税威胁带来的外部冲击，市场确实存在一定的担忧，尤其是这种“损人不利己”的贸易政策可能引发全球贸易战的升级，进而对全球经济复苏和中国经济增长造成负面影响。人民币汇率的短期波动也反映了市场对贸易环境不确定性的担忧。在这种背景下，市场对两会期间可能出台的宏观政策措施充满期待。我认为，除了延续去年十月份发布的一系列增量举措外，政府可能会进一步加码政策，以应对外部冲击并稳定经济增长。

首先，我们可能会及时出台针对性的预案，以缓解关税冲击对出口企业的压力。例如，扩大出口信用保险的覆盖面，特别是对新能源汽车、光伏组件等战略性行业的海外项目，提供更全面的政治风险保障，帮助企业在国际贸易中降低风险。同时，通过政策支持企业加快海外投资布局，比如有序推进"一带一路"沿线产能合作，构建新的供应链和市场网络。如此，不仅能够帮助企业规避关税风险，分散贸易风险，还能提升中国企业在全球价值链中的地位。

其次，在汇率稳定方面，政府可能会采取多种逆周期政策工具来疏导资金流向，防止关税冲击形成的人民币贬值预期。央行可以通过市场干预措施来稳定人民币汇率，同时反向资本开放政策也可能被提上议程，进一步适度放宽外资进入中国资本市场的限制，吸引更多国际资本流入，从而缓解资本外流压力。这些措施有助于稳定市场信心，防止汇率波动对实体经济造成过大冲击。

第三，我们可能会进一步加码税收减免和信贷支持政策。针对受关税冲击较大的行业，政府可以通过减税降费来降低企业成本，定向纾困，帮助企业渡过难关。此外，金融机构可能会加大对企业的信贷支持力度，特别是对中小企业和出口导向型企业，提供更多低息贷款或专项融资支持。这些政策不仅能够缓解企业的短期资金压力，还能为企业转型升级提供更多空间。

第四，在应对外部压力时，政府需要在充分论证和评估的基础上，及时采取针对性的反制措施。退让或迁就可能会助长不公平的保护主义势力，因此，中国需要在捍卫国家利益的同时，保持政策的灵活性和主动性。针对美国的单边主义行为，我们既要坚持WTO框架下的规则维权，也可以采取相应的反制措施，在数字贸易、绿色壁垒等领域构建反制能力，平衡贸易关系。

最后，政府需要保留一定的政策冗余度，以应对外部环境的突变。全球经济形势复杂多变，尤其是在美国政策不确定性增加的背景下，中国需要保持政策的灵活性和前瞻性。同时，我们也要继续加快全国统一大市场建设，通过扩大内需战略对冲外需波动，这既能增强经济韧性，也为应对外部冲击提供了战略纵深。通过政策组合拳的精准发力，我们才能在复杂的外部环境中保持经济增长的韧性，同时为全球经济复苏贡献更多力量。