图：“十四五”期间20-50岁人口进入加速下降时期

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

“十四五”期间，依托于构建国内大循环的两大循环之一—“消费内循环”，提升消费率，促进医疗、养老消费的政策预计主要有三个方面：

（1）保障（医疗、教育、养老、住房）创造需求。这是说，加强医疗、教育等基础设施领域补短板建设，加强社会保障解除消费的后顾之忧。在医疗、教育、养老等方面的公共消费、投入增加。

（2）解除循环中不合理限制创造需求。这是说，政策要对之前限制或者不利于消费的政策要合理松绑，例如高关税、汽车牌照等。731政治局会议也提到“要为消费升级创造条件”，这里比较明确的是高端海外产品在国内消费的免税措施。

（3） 税收（遗产税、收入分配）创造需求。这是说，通过税收加强收入分配的调节，通过遗产税等调节代际分配，提高居民整体的消费倾向。后续政策关注点在于新的收入分配政策。

图：“十四五”期间政策大力促进消费率提升

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

图：构建科技内循环以新基建+数字经济为抓手

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

猜想五：城镇化发展思路更加集聚，依托大都市群、大都市圈，区域发展极化、分化特征更明显。新基建和智慧城市将在城市群绽放光芒。

“十三五”规划中指出，我国将加快城市群建设发展，在全国范围内共打造19个城市群。五大城市群—京津冀、长三角、长江中游、成渝、粤港澳大湾区是未来中国核心城市群。未来，通过城市群都市圈建设进一步增强中心城市和城市群等经济发展优势区域，其中的红利将高达数十万亿级。