第一，我们的研究数据是估算值。特朗普至今未公布税收记录，其财务报表中的资产值只给出模糊区间，这让外界无从精确计算其净资产值。

第二，我们的数据截至2017年1月20日宣誓就职总统之前。1月19日，特朗普签署文件，宣布辞去400多家商业机构的职务。此前，他还揭露了其商业集团在其入主白宫阶段由其儿子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）、埃里克·特朗普（Eric Trump）以及一些公司高管来打理的动作细节。特朗普还宣布在任期间不领取总统薪酬。这为未来评估与预测特朗普家产演变埋下更有意思的伏笔。

这封“辞职信”共19页。此为首页截图，余下18页为四百多家商业机构名称列表，即图中所说的“Exhibit A”

根据我们的研究，特朗普名下主要资产项目如下

特朗普财产版图中的全部15大项、类别及净资产估值

方法论：逐项资产研究

在个人净资产研究中，目前主要有两种方法。一种是逐项资产研究，即将个人资产划分为数项资产／资产类别，对每一项的资产值与负债进行测算。基本公式为：

净资产值 ＝ 总资产值－总负债值

第二种是在估算年收入／年收益值的基础上，估算其净资产值。计算基本公式如下：

年收入 ＊（100%－税率）* 市盈率＝净资产

或（年收益 ＊ 利润率－债务）＊（100％－税率）＊ 市盈率＝净资产值

在针对特朗普个人资产的估算中，我们偏向第一种方法。原因是第二种方法偏差大，在利润率、税率、市盈率都不明朗的情况下，估算时需要假定利润率、税率、市盈率。

综上，我们在研究过程中倾向于使用逐项资产研究的方法。

以特朗普财产评估研究为例，相关研究材料包括：

1. 特朗普2015年6月宣布竞选时对外公布的个人资产负债表，数据截至2014年6月30日；

2. 特朗普2015年7月向联邦选举委员会提交的个人财务报表及竞选网站同步声明，数据截至2015年7月15日；

3. 特朗普2016年5月向联邦选举委员会提交的个人财务报表及竞选网站同步声明，数据截至2016年5月16日。

特朗普2016年向美国联邦选举委员会提交的财务报表封面

4. 部分公开文件，包括特朗普的抵押贷款文件，财产纪录，租赁协议，特朗普在欧洲的高尔夫球场的年度报告，由世邦卫理世、戴德梁行、RCA这三大房地产咨询公司提供的租金、租用率、资本化率等市场数据，特朗普酒店与公寓的销售额等。

5. 来自彭博、福布斯亿万富豪榜的数据。作为长期追踪全球超级富豪身家的的专业机构，彭博与福布斯的估算方法科学严谨，并发布指数排名。本报告主要引用彭博、福布斯数据，在对比分析二者差异的基础上估算特朗普身家。

案例：华尔街40号物业

华尔街40号是特朗普名下的最名贵资产之一。特朗普向联邦选举委员会递交的财务报表中，对华尔街40号的资产值描述十分模糊：“价值超过5000万美元”。特朗普竞选网站上的声明称，联邦选举委员会的财务报表不是为像特朗普这样的巨贾设计的，最高一档仅为“5000万美元以上”，即使特朗普某一栋楼价值15亿美元，也只能勾选“5000万美元以上”这一项。

特朗普2016年向美国联邦选举委员会提交的财务报表内页